Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Wolftank-Adisa Holding AG
Unternehmen: Wolftank-Adisa Holding AG
ISIN: AT0000A25NJ6
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.05.2024
Kursziel: 22,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck (CESGA)
Konfidenz sollte mit Erreichen der Jahresziele 2023 und neuen Großaufträgen im Kerngeschäft nun spürbar zunehmen
Wolftank wird am 17. Mai den Geschäftsbericht für 2023 veröffentlichen. Mit Erfüllung der Guidance zeichnet sich eine starke Entwicklung in H2/23 ab. Darüber hinaus vermeldete das Unternehmen vergangene Woche zwei Großaufträge im Kerngeschäft.
Hohe Profitabilität erwartet: Wir gehen davon aus, dass Wolftank die Jahresziele 2023, die einen Konzernumsatz zwischen 74,0 und 91,0 Mio. EUR sowie ein EBITDA zwischen 4,9 und 6,7 Mio. EUR vorsehen, erreichen konnte. Konkret sehen unsere Prognosen nach wie vor ein Erlösniveau i.H.v. 85,6 Mio. EUR (Konsens: 82,9 Mio. EUR; Vj.: 62,7 Mio. EUR) und ein EBITDA von 5,1 Mio. EUR (Konsens: 5,7 Mio. EUR; Vj.: 3,6 Mio. EUR) vor. Hervorzuheben ist, dass Wolftank mit Erreichen der Zielspannen eine u.E. bemerkenswerte Entwicklung im zweiten Halbjahr 2023 gelungen sein dürfte. Schon die Unterkante der Umsatz-Bandbreite impliziert für H2 ein Wachstum von knapp 30% yoy (Oberkante: +80% yoy; Mid Point: +55% yoy), das nur zum Teil auf die im Oktober 2023 mehrheitlich übernommene Petroltecnica SpA (MONe: Jahresumsatz rd. 35 Mio. EUR) zurückzuführen wäre. Vielmehr erwarten wir neben solidem organischem Wachstum im Kerngeschäft der Industriebeschichtungen und Umweltsanierung eine signifikante Erlössteigerung aus dem jüngeren Geschäftsfeld Wasserstoff & Erneuerbare Energien, auf das zuletzt der Großteil des Auftragsbestands (30.06.2023: 44,1 Mio. EUR) entfiel. Ergebnisseitig dürfte Wolftank bei Zielerreichung auf Gesamtjahressicht eine EBITDA-Steigerung von mehr als 33% yoy gelungen sein, was für H2 eine hohe operative Marge zwischen 8,8 und 9,3% (Mid Point: 9,1%; Vj.: 6,5%) impliziert und u.E. die steigende Profitabilität im zuvor noch defizitären Wasserstoff-Segment widerspiegelt.
Neue Großaufträge im Kerngeschäft, Visibilität für 2024 ff. wächst: Während Wolftank das Kerngeschäft in der Regel über Rahmenverträge abwickelt und hier keine Kennzahlen zum Auftragsbestand vorweist, gab das Unternehmen jüngst zwei mehrjährige Großaufträge im Gesamtwert von 6,7 Mio. EUR bekannt, die von den italienischen Tochtergesellschaften Mares und Petroltecnica gewonnen wurden. Mares ist seit Ende 2021 ein Joint Venture der Wolftank Group und Kuwait Petroleum Italia und wurde mit dem Bau einer strategisch wichtigen Tankstelle nahe Rom beauftragt. Das Auftragsvolumen beläuft sich auf ca. 3,1 Mio. EUR und das Projekt soll im Oktober 2024 beginnen. Petroltecnica wiederum erhielt von Italgas Reti einen Großauftrag im Bereich Umweltsanierungen und Abfallmanagement in Nord- und Zentralitalien. Der Vertrag umfasst eine Laufzeit von drei Jahren und hat ein Volumen von 3,6 Mio. EUR. Mit den neuen Großaufträgen und insb. bei Erreichen der Jahresziele 2023 sehen wir die Konfidenz hinsichtlich der Unternehmensentwicklung in 2024 ff. spürbar gestärkt. Für das laufende Jahr stellte das Management bereits ein Erlösvolumen zwischen 100 und 120 Mio. EUR und eine weitere Profitabilitätssteigerung in Aussicht. Wir halten allein schon angesichts des volljährigen Konsolidierungseffekts von Petroltecnica das obere Ende der Ziel-Range für realistisch. Aufgrund wachsender Unsicherheiten bzgl. der Wasserstoffstrategie der Bundesregierung im deutschen Verkehrssektor nehmen wir zwar unsere Prognosen für das Wasserstoff-Segment etwas zurück, da Wolftank hier bislang aber überwiegend in Italien tätig ist und zuletzt einige Großaufträge meldete, sollte die Entwicklung in Deutschland kurzfristig unkritisch sein.
Fazit: Die jüngsten Großaufträge untermauern unsere positive Sicht auf den Investment Case und sollten im Verbund mit einer starken Entwicklung in H2/23 der Aktie frische Impulse geben. Wir bestätigen unser Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 22,00 EUR.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/29739.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Die hier dargestellten Informationen wurden von unserem Content-Partner EQS-Group bereitgestellt. Urheber4 der Nachricht ist der jeweilige Emittent, das die Nachricht betreffende Unternehmen, ein Publikationsdienstleister (Presse- oder Informationsagentur), welche(r) den Distributionsservice3 der EQS nutzt, um Unternehmensnachrichten an Aktionäre, Investoren, Anleger oder Interessenten zu übermitteln. Die Originalpublikationen sowie weitere Unternehmensrelevante Informationen finden Sie auf eqs-news.com.
Die Informationsangebote die Sie abrufen können, stellen keine Anlageberatung dar. Die Vorstellung unserer Kooperationspartner, bei denen die Umsetzung von Anlageentscheidungen je nach individuellem Risikoprofil möglich wäre, liegt allein im Ermessen desjenigen, der den Service in Anspruch nimmt. Wir stellen ausschließlich Unternehmen vor, von denen wir überzeugt sind, dass Leistungsangebot und Kundenservice anspruchsvollen Anlegern gerecht werden.
Sollten Sie Hebelprodukte in Erwägung ziehen, machen Sie sich zuvor mit den typischen Eigenschaften der Finanzinstrumente vertraut. Nehmen Sie sich die Zeit, den Risikogehalt der geplanten Investition m Vorfeld einer Anlageentscheidung zu bestimmen. Bedenken Sie, dass bei Hebelprodukten auch ein Totalverlust nicht ausgeschlossen werden kann.
Für Einsteiger in die Materie bieten wir sowohl in der Weiterbildungs- als auch in der Tools-Sektion verschiedene Möglichkeiten an, über die Sie theoretische Kenntnisse und praxisnahe Erfahrungen trainieren und somit Ihre Fertigkeiten verbessern können. Das Angebot reicht von der Teilnahme an Webinaren bis hin zum persönlichen Mentoring. Der Bereich wird kontinuierlich erweitert.
1 Lab Features sind in der Regel Funktionalitäten, die aus der Ideenschmiede der Anleger-Community heraus entstehen. Im frühen Stadium handelt es sich dabei um experimentelle Funktionalitäten, deren Entwicklungsprozess maßgeblich durch Nutzung und daraus abgeleiteten Feedback seitens der Community bestimmt wird. Bei der Einbindung externer Services oder Funktionalitäten kann die Funktionsweise nur soweit gewährleistet werden, wie die einzelnen Prozesselemente wie bspw. Schnittstellen miteinander interagieren.
2 Die genannten Finanzprodukte sind mit hohen Risiken und Schließen die Möglichkeit eines Totalverlustes nicht aus.
3 Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
4 Vom Urheberrecht erfasst sind Bild-, Logo-, Markenrechte sowie über die News übermitteltes Bildmaterial. Für in die Nachrichten eingebettete Inhalte Dritter, Verlinkungen zu externen Seiten oder Dokumenten ist der Ersteller der Publikation verantwortlich.