Original-Research: Frequentis AG - von BankM AG
Einstufung von BankM AG zu Frequentis AG
Unternehmen: Frequentis AG
ISIN: ATFREQUENT09
Anlass der Studie: Bericht H1/2020; Basisstudien-Update
Empfehlung: Halten
seit: 20.08.2021
Kursziel: EUR 28,07
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 20.08.2021, vormals Kaufen
Analyst: Daniel Grossjohann und Dr. Roger Becker
Rekord-H1 und Abschluss der Übernahmen – Pandemie-Unsicherheit bleibt
Im ersten Halbjahr konnte Frequentis AG (ISIN ATFREQUENT09, General Standard, FQT GY) den Umsatz um 9,4% auf € 144,6 Mio. steigern und – entgegen der typischen Saisonalität – bereits einen positiven EBIT-Beitrag (i.H.v. € 5,4 Mio.) ausweisen. Zudem konnte die Übernahme der drei L3Harris-Einheiten schneller als geplant abgeschlossen werden, sodass wir unsere 2021er Schätzungen angehoben haben. Das von uns vermutete Umsatzwachstum in 2021 ist zu rd. 3/4teln auf anorganisches Wachstum (L3Harris) zurückzuführen. Das starke organische Wachstum in H1 war auch durch Projektabnahmen getrieben, für H2 sind wir hier – auch im Hinblick auf potentielle Lockdowns – vorsichtiger. Frequentis bedient Endmärkte (sicherheitskritische Infrastruktur), die nicht den Konjunkturzyklen unterliegen, Anbieter aber von staatlichen Infrastrukturprogrammen profitieren können. Trotz des deutlichen Kursanstiegs der letzten Monate ist die Frequentis-Aktie nicht zu teuer - die Peers handeln im Median mit höheren Multiples.
Die DCF-Analyse ergibt einen Wert pro Aktie von € 20,76 und die Peer Group-Betrachtung auf Basis 2021 und 2022 im Mittel einen Wert pro Aktie von € 35,37. Bei gleicher Gewichtung beider Ansätze liegt der Faire Wert pro Frequentis-Aktie bei € 28,07. Da der Aktienkurs seit Jahresbeginn rd. 45% zulegte und unser Fairer Wert derzeit nur 1,3% über dem aktuellen Kurs liegt, lautet unser Anlageurteil „Halten“.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22809.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden
http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
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BankM AG
Daniel Grossjohann
Dr. Roger Becker, CEFA
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