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Original-Research: Masterflex SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Masterflex SE
Preview: Rückkehr zu positiver Umsatzdynamik Die Masterflex SE wird am 07. August Q2-Finanzkennzahlen veröffentlichen, die nach vier Quartalen mit rückläufigen Erlösen erstmals wieder ein positives Top Line-Wachstum aufweisen sollten. [Tabelle] Umsatz weiterhin durch schwache Konjunktur beeinträchtigt: Die Q2-Zahlen dürften aus unserer Sicht eine Fortsetzung des Trends der vergangenen Quartale bestätigen und eine durchwachsene Entwicklung in den konjunktursensiblen Geschäftsbereichen zeigen, die durch den positiven Verlauf der Sparten Medizintechnik, Luftfahrt und Life Science ausgeglichen wird. Wir erwarten u.a. aufgrund der Umkehrung des negativen Sondereffekts der verschobenen Osterfeiertage in Q1 (vgl. Comment vom 15. Mai 2024) dennoch ein Umsatzwachstum im unteren einstelligen Prozentbereich. Für H1/2024 impliziert dies einen leichten Erlösrückgang. Mit Blick auf H2/24 prognostizieren wir angesichts der schwächeren Vergleichsbasis sowie der anhaltenden Stärke der nicht-zyklischen Segmente ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich, sodass die Unternehmensguidance in der Mitte erreicht werden sollte. Eine Erholung der Konjunktur, die sich auf Basis verbesserter Frühindikatoren wie dem ifo-Geschäftsklimaindex für Vorleistungsgüter im Ansatz abzeichnet (Juni 24: -16,0; Dez 23: -27,5), könnte die Aussichten weiter verbessern. Ergebnisentwicklung dürfte positiv bleiben: Zuletzt konnte Masterflex auch in einer Phase der Umsatzstagnation die eigene Profitabilität weiter steigern. Neben Effizienzmaßnahmen waren dafür vor allem der Shift im Produktmix hin zu den margenstarken, nicht-zyklischen Bereichen verantwortlich, der sich auch im laufenden Jahr positiv in der Rohertragsmarge bemerkbar machen sollte. Gegenläufig dürften u.E. eine Steigerung der Personalkosten wirken, wenngleich wir dennoch eine Margenausweitung in FY24 auf 13,0% (Vorjahr: 12,2%, +0,8PP yoy) prognostizieren. In Q2/23 belasteten Sondereffekte aufgrund des Umzugs der Tochterfirma APT Advanced Polymer Tubing GmbH sowie der ERP-Einführung das EBIT um 0,9 Mio. EUR, sodass das abgelaufene Quartal u.E. einen deutlichen Ergebnissprung verzeichnen sollte. Fazit: Masterflex dürfte für das zweite Quartal erstmals seit Q1/2023 wieder eine positive Erlösentwicklung vermelden und somit die sequenzielle Verbesserung der Wachstumsraten fortsetzen. Ergebnisseitig erwarten wir aufgrund des Wegfalls von Sondereffekten eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Vorjahresquartal. Die aktuelle Entwicklung bestätigt unsere bisherigen Annahmen für das Gesamtjahr, sodass wir keine Änderungen an den Prognosen vornehmen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 15,00 EUR. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/30289.pdf Kontakt für Rückfragen: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 Web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
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