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Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,90 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger
- Starker Umsatz- und Ergebnisanstieg in 2022 erreicht
- Fortsetzung auch in 2023 erwartet
- Automatisierung und Durchsetzung höherer Preise sollte die Ergebnismargen
anheben
Die MS Industrie AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 einen deutlichen
Umsatzanstieg in Höhe von 25,2 % auf 206,16 Mio. € (VJ: 164,67 Mio. €)
erreicht und damit die pandemiebedingte Umsatzlücke vollständig
geschlossen. Diese Entwicklung ist vor dem Hintergrund der konjunkturellen
Herausforderungen, wie etwa Lieferketten-Probleme, ein hoher Krankenstand
oder die Kostensteigerungen im Umfeld des Ukraine-Krieges als ein großer
Erfolg zu werten.
Wesentlich zum erreichten Umsatzwachstum hat das Powertrain-Segment
beigetragen, dessen Umsätze um 30,6 % auf 149,76 Mio. € (VJ: 114,69 Mio. €)
erheblich zugelegt haben. Einerseits hat die MS Industrie AG hier von einem
Anstieg der Abrufzahlen durch den Großkunden Daimler Trucks profitiert.
Darüber hinaus legten auch die Umsätze mit den anderen Kunden stark zu, was
unter anderem mit dem Serienanlauf der Fertigung für die Traton-Gruppe
(Scania-Auftrag) zusammenhängt.
Parallel hierzu legten die Umsätze im Ultraschall-Segment um 14,1 % auf
57,41 Mio. € (VJ: 50,31 Mio. €) ebenfalls sichtbar zu. Hier profitierte die
Gesellschaft insbesondere von einer Verdoppelung der Umsätze bei den
Serienmaschinen, wo die Vertriebsaktivitäten wieder weitestgehend
uneingeschränkt möglich waren. Bei den Sondermaschinen für die
Automobilindustrie machten sich hingegen die Lieferkettenprobleme besonders
bemerkbar, was zu einer Verschiebung von Umsätzen in das laufende
Geschäftsjahr 2023 in einem Volumen von ca. 10 Mio. € geführt hatte. Ohne
diesen Effekt hätte die Gesellschaft ein noch stärkeres Umsatzwachstum
erwirtschaftet.
Auf Basis des deutlichen Umsatzanstiegs kletterte das EBITDA auf 15,08 Mio.
€ (VJ: 9,12 Mio. €) überproportional an, was zu einem Anstieg der
EBITDA-Marge auf 7,3 % (VJ: 5,5 %) geführt hat. Auch auf Ebene des
Nachsteuerergebnisses wurde mit 1,18 Mio. € (VJ: -4,00 Mio. €), nach zwei
Geschäftsjahren mit negativem Jahresüberschuss, wieder ein positiver Wert
erreicht.
Gemäß Guidance erwartet das Management der MS Industrie AG eine Fortsetzung
des in 2022 erreichten Umsatz- und Ergebniswachstums. Konkret wird mit
Umsatzerlösen in Höhe von rund 235 Mio. € ein Umsatzanstieg in Höhe von 14
% erwartet. Dabei sollen alle Ergebnisebenen gegenüber 2022 deutlich
gesteigert werden. Unserem Verständnis nach dürfte im laufenden
Geschäftsjahr 2023 insbesondere das Ultraschall-Segment, geprägt von
Aufholeffekten und von der Generierung neuer Aufträge dynamischer wachsen.
Aber auch im Powertrain-Bereich sollte auf Basis einer leicht positiven
Markterwartung sowie dem weiteren Ausbau der zuletzt angelaufenen neuen
Aufträge eine Steigerung der Umsätze erreicht werden.
Wir stufen die Guidance als realistisch ein und rechnen für 2023 mit
Umsatzerlösen in Höhe von 235,00 Mio. €, gehen jedoch für die kommenden
Geschäftsjahre konservativ von einer rückläufigen Umsatzdynamik aus.
Überproportional sollte hingegen die Ergebnisentwicklung sein. Neben
Skaleneffekten, der Zunahme der margenstarken Ultraschall-Umsätze sowie der
zunehmenden Automatisierung in der Produktion sollten die höheren
Preisniveaus bei der Produktauslieferung für steigende Ergebnismargen
sorgen. Bis 2025 rechnen wir mit einer Steigerung der EBITDA-Marge auf 12,2
%.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel in Höhe von
2,90 € (bisher: 2,85 €) ermittelt und wir vergeben weiterhin das Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/27277.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Uhrzeit) Fertigstellung: 29.06.2023 (08:35 Uhr)
Datum (Uhrzeit) Erstveröffentlichung: 29.06.2023 (11:00 Uhr)
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