USU Software AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: USU Software AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu USU Software AG
Unternehmen: USU Software AG
ISIN: DE000A0BVU28
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 35,20 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann
- Geschäftsjahr 2021 mit Rekordumsätzen und Rekordergebnis abgeschlossen - Fortsetzung des Wachstumskurses erwartet
Wie bereits durch die Ende Februar 2022 veröffentlichten vorläufigen Zahlen bekannt geworden ist, war das abgelaufene Geschäftsjahr 2021 für die USU Software AG ein Rekordjahr. Mit Rekord-Umsatzerlösen in Höhe von 111,90 Mio. EUR (VJ: 107,33 Mio. EUR) wurde zum zweiten Mal in Folge die Marke von 100 Mio. EUR übertroffen. Das von der Gesellschaft in Aussicht gestellt leichte Umsatzwachstum hatte sich mit dem erreichten Anstieg in Höhe von 4,3 % damit voll erfüllt.
Auch im abgelaufenen Geschäftsjahr hatte die Gesellschaft dabei vom anhaltenden Trend der Digitalisierung profitiert. Darüber hinaus hatte sich die Verschiebung von Lizenzerträgen hin zu wiederkehrenden SaaS-Erlösen weiter fortgesetzt. Folglich erhöhten sich die wiederkehrenden Erlöse (Wartungserträge und SaaS-Erlöse) um 6,3 % auf 34,53 Mio. EUR (VJ: 32,49 Mio. EUR), bei einer gleichzeitigen Reduktion der Lizenzumsätze um -7,5 % auf 11,96 Mio. EUR (VJ: 12,93 Mio. EUR). Aufgrund einer unverändert hohen Nachfrage nach IT-Projekten kletterten die Beratungserlöse um 5,8 % auf 63,68 Mio. EUR (VJ: 60,18 Mio. EUR). Eigentlich hätte die USU Software AG sogar eine noch höhere Wachstumsdynamik erreicht, pandemiebedingte Effekte hatten jedoch die Neukundengewinnung, insbesondere im Ausland, erschwert.
Der Umsatzanstieg war von einem nur unterproportionalen Anstieg der operativen Kosten begleitet und damit kletterte das bereinigte EBIT auf 10,18 Mio. EUR (VJ: 9,24 Mio. EUR) und die bereinigte EBIT-Marge stieg auf 9,1 % (VJ: 8,6 %) an. Die mit Veröffentlichung des Geschäftsberichtes 2020 publizierte Unternehmens-Guidance hatte für 2021 ein bereinigtes EBIT in einer Bandbreite von 9 - 10 Mio. EUR in Aussicht gestellt, welche damit sogar leicht übertroffen worden ist.
Die mit Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen publizierte Guidance für 2022 wurde im Geschäftsbericht bestätigt. Für das laufende Geschäftsjahr 2022 wird ein Umsatzwachstum auf 120 bis 125 Mio. EUR und ein Anstieg des bereinigten EBIT auf 10,5 bis 12,0 Mio. EUR gerechnet. Mittelfristig kalkuliert das USU-Management mit einem durchschnittlichen Umsatzwachstum in Höhe von 10 % und einem Anstieg der bereinigten EBIT-Marge auf 13 % bis 15 %.
Im laufenden Geschäftsjahr soll das Neukundengeschäft weiter ausgebaut werden. Mit der Aufhebung der Corona-Beschränkungen ist der Besuch von Messen, Konferenzen, Veranstaltungen etc. wieder möglich, was für die Gewinnung von Neukunden wichtig ist. Von internationaler Partnerseite gibt es diesbezüglich erste positive Rückmeldungen. Da erwartungsgemäß rund 45 % am Neukundengeschäft SaaS-Erlöse sein sollen, ist von einem weiteren Ausbau des margenstarken SaaS-Geschäftes auszugehen. Gleichzeitig rechnen wir bei steigenden Umsätzen mit Skaleneffekten, so dass die vom Management in Aussicht gestellte Rentabilitätsverbesserung realistisch ist.
Folglich orientieren wir uns an der Unternehmens-Guidance und rechnen für das laufende Geschäftsjahr mit Umsatzerlösen in Höhe von 125,00 Mio. EUR sowie für die kommenden Geschäftsjahre mit einem Umsatzanstieg von jeweils 10 %. Das bereinigte EBIT in 2022 wird, unseren Erwartungen gemäß, auf 11,98 Mio. EUR ansteigen und in den kommenden Geschäftsjahren bis in die von der Gesellschaft erwartete Margen-Bandbreite zulegen.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe von 35,20 EUR (bisher: 33,90 EUR) ermittelt. Die Kurszielsteigerung ist ausschließlich eine Folge des erstmaligen Einbezugs der 2024er Schätzungen in die konkrete Schätzperiode, wodurch eine höhere Basis für die nachfolgende Stetigkeitsphase des Bewertungsmodells vorliegt. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23771.pdf
Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
+++++++++++++++
Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 05.04.2022 (13:05 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 05.04.2022 (14:30 Uhr)
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
P R O D U C T S U G G E S T I O N S
Die hier dargestellten Informationen wurden von unserem Content-Partner EQS-Group bereitgestellt. Urheber4 der Nachricht ist der jeweilige Emittent, das die Nachricht betreffende Unternehmen, ein Publikationsdienstleister (Presse- oder Informationsagentur), welche(r) den Distributionsservice3 der EQS nutzt, um Unternehmensnachrichten an Aktionäre, Investoren, Anleger oder Interessenten zu übermitteln. Die Originalpublikationen sowie weitere Unternehmensrelevante Informationen finden Sie auf eqs-news.com.
Die Informationsangebote die Sie abrufen können, stellen keine Anlageberatung dar. Die Vorstellung unserer Kooperationspartner, bei denen die Umsetzung von Anlageentscheidungen je nach individuellem Risikoprofil möglich wäre, liegt allein im Ermessen desjenigen, der den Service in Anspruch nimmt. Wir stellen ausschließlich Unternehmen vor, von denen wir überzeugt sind, dass Leistungsangebot und Kundenservice anspruchsvollen Anlegern gerecht werden.
Sollten Sie Hebelprodukte in Erwägung ziehen, machen Sie sich zuvor mit den typischen Eigenschaften der Finanzinstrumente vertraut. Nehmen Sie sich die Zeit, den Risikogehalt der geplanten Investition m Vorfeld einer Anlageentscheidung zu bestimmen. Bedenken Sie, dass bei Hebelprodukten auch ein Totalverlust nicht ausgeschlossen werden kann.
Für Einsteiger in die Materie bieten wir sowohl in der Weiterbildungs- als auch in der Tools-Sektion verschiedene Möglichkeiten an, über die Sie theoretische Kenntnisse und praxisnahe Erfahrungen trainieren und somit Ihre Fertigkeiten verbessern können. Das Angebot reicht von der Teilnahme an Webinaren bis hin zum persönlichen Mentoring. Der Bereich wird kontinuierlich erweitert.
1 Lab Features sind in der Regel Funktionalitäten, die aus der Ideenschmiede der Anleger-Community heraus entstehen. Im frühen Stadium handelt es sich dabei um experimentelle Funktionalitäten, deren Entwicklungsprozess maßgeblich durch Nutzung und daraus abgeleiteten Feedback seitens der Community bestimmt wird. Bei der Einbindung externer Services oder Funktionalitäten kann die Funktionsweise nur soweit gewährleistet werden, wie die einzelnen Prozesselemente wie bspw. Schnittstellen miteinander interagieren.
2 Die genannten Finanzprodukte sind mit hohen Risiken und Schließen die Möglichkeit eines Totalverlustes nicht aus.
3 Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
4 Vom Urheberrecht erfasst sind Bild-, Logo-, Markenrechte sowie über die News übermitteltes Bildmaterial. Für in die Nachrichten eingebettete Inhalte Dritter, Verlinkungen zu externen Seiten oder Dokumenten ist der Ersteller der Publikation verantwortlich.