Halten
Original-Research: Vectron Systems AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Vectron Systems AG
Unternehmen: Vectron Systems AG
ISIN: DE000A0KEXC7
Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Halten
Kursziel: 10,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2024
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger
US-Amerikanische Shift4-Gruppe plant Übernahme der Vectron; Übernahmepreis
leicht über unserem bisherigen Kursziel
Die Vectron Systems AG hat den Kapitalmarkt am 01.06.2024 über ein Business
Combination Agreement mit der in den USA ansässigen
Shift4-Unternehmensgruppe informiert. Dabei handelt es sich um einen
geplanten Zusammenschluss beider Unternehmen, bei dem die Shift-Gruppe die
Vectron AG letztlich übernehmen und vollständig integrieren wird. Zu diesem
Zweck wurde ein Kaufvertrag über 41,4 % des Grundkapitals der Vectron AG,
entsprechend dem Anteil des Vorstands der Vectron AG, abgeschlossen.
Darüber hinaus wird die Shift-Gruppe eine geplante Kapitalerhöhung um 10 %
(805.651 Aktien) ohne Bezugsrecht vollständig zeichnen. Schließlich hat
sich Shift4 verpflichtet, innerhalb von sechs Werktagen ein
Übernahmeangebot für alle Vectron-Aktien abzugeben. Sowohl der
Kapitalerhöhung als auch dem Übernahmeangebot liegt ein Kaufpreis von 10,50
€ zugrunde, was nach Angaben des Unternehmens einer Prämie von 50,4 % auf
den volumengewichteten Durchschnittskurs der letzten sechs Monate
entspricht.
Die Transaktion steht unter der Bedingung, dass es der Shift-Gruppe
gelingt, eine Zielmarke von 70 % zu überschreiten. Im Erfolgsfall und damit
bei Zustandekommen der Transaktion hat sich Vectron verpflichtet,
verschiedene Maßnahmen wie ein Delisting, den Abschluss eines
Beherrschungsvertrages oder einen Squeeze-out zu unterstützen.
Die Vectron Systems AG hat sich vor dem Übernahmeangebot operativ sehr
überzeugend entwickelt. Im abgelaufenen Geschäftsjahr konnte ein deutlicher
Umsatzsprung von 49 % auf 37,02 Mio. € (VJ: 25,22 Mio. €) erzielt werden.
Neben anorganischen Effekten (Akquisition acardo: 10,63 Mio. €) profitierte
das Unternehmen von einem starken Anstieg der wiederkehrenden Umsätze um 25
% 11,23 Mio. € (VJ: 9,01 Mio. €). Aufgrund des starken Umsatzwachstums
verbesserte sich auch das EBITDA deutlich auf 3,72 Mio. € (-3,86 Mio. €).
Dieser Erfolg setzte sich auch im ersten Quartal 2024 fort, in dem eine
Umsatzsteigerung von 10 % auf 9,7 Mio. € (VJ: 8,8 Mio. €) und eine
Verbesserung des EBITDA auf 0,7 Mio. € (VJ: 0,5 Mio. €) erreicht wurde.
In Kürze werden wir ein Research-Update mit einer Überarbeitung des
Bewertungsmodells veröffentlichen. Bis dahin behalten wir unser bisheriges
Kursziel von 10,00 € bei und vergeben angesichts des starken Kursanstiegs
das Rating HALTEN (bisher: KAUFEN). Auch das Übernahmeangebot in Höhe von
10,50 € liegt auf dem Niveau des bisher von uns errechneten Kursziels und
erscheint somit fair.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/29965.pdf
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0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) der Fertigstellung: 04.06.2024 (10:50 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) der ersten Weitergabe: 04.06.2024 (12:00 Uhr)
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