Original-Research: BIKE24 Holding AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu BIKE24 Holding AG
Unternehmen: BIKE24 Holding AG
ISIN: DE000A3CQ7F4
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.07.2023
Kursziel: 4,00 Euro (zuvor: 4,50 Euro)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, Nils Scharwächter
Erneute Gewinnwarnung dürfte Sentiment vorerst eintrüben
Die BIKE24 Holding AG hat gestern Nachmittag eine Gewinnwarnung veröffentlicht. Demnach erwartet der Fahrradhändler aus Dresden nun anstatt eines Umsatzwachstums von zuvor 0% bis 10% für 2023 einen Umsatzrückgang von -10% bis -5%. Die bereinigte EBITDA-Marge soll sich in einer Bandbreite von -1% bis +1% bewegen (zuvor 0% bis 3,5%). Nach den zuletzt verhalten optimistischen Aussagen des Managements im Rahmen unserer Roadshow Mitte Juni ist der revidierte Ausblick eine Enttäuschung.
Verhaltenes Q2, keine Trendwende in H2 erwartet: Nach Aussage des Unternehmens lag die Nachfrage in Q2 aufgrund einer anhaltenden Kaufzurückhaltung der Konsumenten sowie einem witterungsbedingt verspäteten Saisonbeginn insgesamt unter der Erwartung und führte zu einem Umsatzrückgang von 6,1% auf 62,9 Mio. Euro (MONe: 70,1 Mio. Euro). Trotz der schwachen Nachfrage und des anhaltenden Preisdrucks am Markt konnte BIKE24 entgegen unserer Erwartung nach vorläufigen Zahlen ein leicht positives adj. EBITDA in Q2 ausweisen (Marge +0,9% vs. -0,2% MONe). Dies führen wir auf die Aussagen des Managements im Rahmen der Roadshow zurück, auch zu Lasten der Umsatzentwicklung wieder stärker auf ein auskömmliches Margenniveau zu achten. Entsprechend dürfte die Rohertragsmarge in Q2 über unserer bisherigen Erwartung von 23,5% gelegen haben. Allerdings waren wir bislang von einer kontinuierlichen Erholung der Nachfrage im Saison- und Jahresverlauf ausgegangen, die offensichtlich bislang ausgeblieben ist. Entsprechend haben wir unsere Prognosen für 2023 ff. gesenkt. Der Fokus in unserer Betrachtung für 2023 lag aufgrund eines bereits erwartet schwachen Ergebnisses auf dem Erreichen eines positiven Free Cash Flow. Dies erachten wir weiterhin für wahrscheinlich, auch wenn das Working Capital in Q2 saisonbedingt vorerst ansteigen dürfte (Vorräte Q2e: 93 Mio. Euro).
Wettbewerb stark unter Druck: Obwohl die erneute Gewinnwarnung ein Rückschlag für das Unternehmen ist, behauptet sich BIKE24 im relativen Vergleich u.E. noch recht gut. Der börsennotierte Wettbewerber Signa Sports United hat kürzlich im Rahmen der Q2 Zahlen (Jan-März) den Ausblick für das laufende Jahr erstmals konkretisiert, und einen Umsatzrückgang i.H.v. 9-11% in Aussicht gestellt. Die Profitabilität und Finanzlage ist dort allerdings noch deutlich angespannter. So wird eine negative EBITDA-Marge von 16-18% sowie ein negativer Free Cash Flow von 250-270 Mio. Euro für das laufende Geschäftsjahr (bis Ende September) erwartet. Vor diesem Hintergrund hat der Konzern nur aufgrund einer Patronatserklärung des Hauptgesellschafters (SIGNA Holding GmbH) den Going Concern für den Jahresabschluss 2022 im Vorfeld der Hauptversammlung am 31. Juli 2023 erhalten und strebt erst im Geschäftsjahr 2025 einen Cash Flow Break Even an.
Fazit: Wir waren bislang davon ausgegangen, dass die recht breit gefasste Guidance genügend Spielraum für Unwägbarkeiten in 2023 aufwies. Die deutlich negative Kursreaktion zeigt, dass der Markt eine vergleichbare Erwartung hatte. Entsprechend dürfte das Sentiment für die Aktie in den nächsten Quartalen eingetrübt sein, auch wenn die Aktie auf fundamentaler Basis mit einem reduzierten Kursziel von 4,00 Euro ein „Kaufen“ bleibt.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/27375.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
P R O D U C T S U G G E S T I O N S
Die hier dargestellten Informationen wurden von unserem Content-Partner EQS-Group bereitgestellt. Urheber4 der Nachricht ist der jeweilige Emittent, das die Nachricht betreffende Unternehmen, ein Publikationsdienstleister (Presse- oder Informationsagentur), welche(r) den Distributionsservice3 der EQS nutzt, um Unternehmensnachrichten an Aktionäre, Investoren, Anleger oder Interessenten zu übermitteln. Die Originalpublikationen sowie weitere Unternehmensrelevante Informationen finden Sie auf eqs-news.com.
Die Informationsangebote die Sie abrufen können, stellen keine Anlageberatung dar. Die Vorstellung unserer Kooperationspartner, bei denen die Umsetzung von Anlageentscheidungen je nach individuellem Risikoprofil möglich wäre, liegt allein im Ermessen desjenigen, der den Service in Anspruch nimmt. Wir stellen ausschließlich Unternehmen vor, von denen wir überzeugt sind, dass Leistungsangebot und Kundenservice anspruchsvollen Anlegern gerecht werden.
Sollten Sie Hebelprodukte in Erwägung ziehen, machen Sie sich zuvor mit den typischen Eigenschaften der Finanzinstrumente vertraut. Nehmen Sie sich die Zeit, den Risikogehalt der geplanten Investition m Vorfeld einer Anlageentscheidung zu bestimmen. Bedenken Sie, dass bei Hebelprodukten auch ein Totalverlust nicht ausgeschlossen werden kann.
Für Einsteiger in die Materie bieten wir sowohl in der Weiterbildungs- als auch in der Tools-Sektion verschiedene Möglichkeiten an, über die Sie theoretische Kenntnisse und praxisnahe Erfahrungen trainieren und somit Ihre Fertigkeiten verbessern können. Das Angebot reicht von der Teilnahme an Webinaren bis hin zum persönlichen Mentoring. Der Bereich wird kontinuierlich erweitert.
1 Lab Features sind in der Regel Funktionalitäten, die aus der Ideenschmiede der Anleger-Community heraus entstehen. Im frühen Stadium handelt es sich dabei um experimentelle Funktionalitäten, deren Entwicklungsprozess maßgeblich durch Nutzung und daraus abgeleiteten Feedback seitens der Community bestimmt wird. Bei der Einbindung externer Services oder Funktionalitäten kann die Funktionsweise nur soweit gewährleistet werden, wie die einzelnen Prozesselemente wie bspw. Schnittstellen miteinander interagieren.
2 Die genannten Finanzprodukte sind mit hohen Risiken und Schließen die Möglichkeit eines Totalverlustes nicht aus.
3 Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
4 Vom Urheberrecht erfasst sind Bild-, Logo-, Markenrechte sowie über die News übermitteltes Bildmaterial. Für in die Nachrichten eingebettete Inhalte Dritter, Verlinkungen zu externen Seiten oder Dokumenten ist der Ersteller der Publikation verantwortlich.
