Original-Research: Formycon AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Formycon AG

Unternehmen: Formycon AG
ISIN: DE000A1EWVY8

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.09.2022
Kursziel: €130
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 23.09.2021 (vorher: Hinzufügen) Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 103,00 auf EUR 130,00.

Zusammenfassung:
Formycon hat bekannt gegeben, dass das bisher nicht genannte Referenzprodukt für FYB206 das Medikament Keytruda von Merck & Co. ist. Zu den Indikationen gehören fortgeschrittenes Melanom, Lungenkrebs und andere Krebsarten. Der weltweite Umsatz von Keytruda belief sich 2021 auf USD17,2 Mrd. und lag damit fast 20 % höher als 2020 und 89 % höher als der Umsatz von Stelara (dem Referenzprodukt von FYB202). Stelara selbst gehört mit einem Umsatz von USD9,1 Mrd. im Jahr 2021 zu den zehn umsatzstärksten Medikamenten weltweit und ist nun das zweitgrößte Biosimilar-Referenzprodukt von Formycon. Wichtig ist, dass Formycon die Entwicklungs- und Vermarktungsrechte für FYB206 vollständig innehat. Ähnlich wie bei FYB202, für das Formycon ebenfalls die volle Kontrolle über die Rechte hat, könnten die Lizenzgebühren bei über 30 % liegen. Angesichts der herausragenden Stellung von Keytruda in ihrem Portfolio hat Merck & Co. um das Medikament herum einen Schutzwall aus über 50 Patenten errichtet. Die wichtigsten Substanzpatente laufen in den USA im Jahr 2028 aus, einige Produktions- und Verfahrenspatente laufen jedoch erst 2036 ab. Im Laufe der Entwicklung von FYB206 hat Formycon wichtiges geistiges Eigentum geschaffen, und es wurden Patentanmeldungen eingereicht, um die Patentmauer von Keytruda zu überwinden. Zuvor waren wir konservativ davon ausgegangen, dass der Umsatz des Referenzprodukts FYB206 ähnlich groß sein würde wie der des Referenzprodukts FYB201, Lucentis (Umsatz 2021: USD3,6 Mrd.). Die Nachricht, dass das tatsächliche Referenzprodukt Keytruda ist, veranlasst uns, unser Kursziel von €103 auf €130 anzuheben. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 103.00 to EUR 130.00.

Abstract:
Formycon has announced that the previously undisclosed reference product for FYB206 is the Merck & Co. drug, Keytruda. Indications include advanced melanoma, lung and other types of cancer. Keytruda's worldwide sales were USD17.2bn in 2021, up nearly 20% on 2020 and 89% higher than sales of Stelara (FYB202's reference product). Stelara is itself one of the top ten best-selling drugs worldwide with 2021 sales of USD9.1bn, and is now Formycon's second largest biosimilar reference product. Importantly, Formycon fully owns the development and commercialisation rights for FYB206. Similarly to FYB202, for which Formycon also has full control of the rights, royalties could be in excess of 30%. Given Keytruda's pre-eminent position in its portfolio, Merck & Co. has erected defences around the drug consisting of over 50 patents. Key substance patents expire in the US in 2028 but some production/process patents do not expire until 2036. In the course of developing FYB206, Formycon has created important IP, and patent applications have been filed in order to overcome the Keytruda patent wall. We had previously conservatively assumed that FYB206 reference product sales would be similar in size to those of the FYB201 reference product, Lucentis (2021 sales: USD3.6bn). News that the actual reference product is Keytruda, prompts us to raise our price target from €103 to €130. We maintain our Buy recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/25513.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
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E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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