Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Rohstoff AG

Unternehmen: Deutsche Rohstoff AG
ISIN: DE000A0XYG76

Anlass der Studie: H1 2023 results
Empfehlung: Buy
seit: 25.08.2023
Kursziel: €44
Kursziel auf Sicht von: 12 months
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 40.00 to EUR 44.00.

Abstract:
H1/23 sales came in at €75.1m (H1/22: €72.2m) while EBITDA was €56.0m (H1/22: €64.0m). H1/23 EBITDA was down on the prior year period because a 12.8% volume increase and an improved hedging result (€1.3m vs €-26.8m) could not fully compensate for lower commodity prices (oil -26.5%, gas -60%). Other operating income was also lower (€3.8m vs. €9.4m) due mainly to lower gains on securities. Management has maintained FY/23 guidance given with the annual report in April for sales of €150-€170m and EBITDA of €115-€130m. The guidance is based on new wells which are expected to raise H2/23 production ca. 20% above the H1/23 level. 2024 sales and EBITDA guidance of €170m-€190m and €130-€145m is also unchanged. 2024 guidance is also based primarily on increased volume (+10-15%) as DRAG's commodity price assumptions (oil: USD75/barrel; gas USD3.00/MMBtu) are the same for both 2023 and 2024. DRAG's guidance and our forecasts imply that 2024 EBITDA will either exceed or near the record 2022 level of €139m. At the same time we expect cashflow and net profits to be strong enough to halve net gearing from the end June 2023 level of 50% to 26% by end 2024. We maintain our Buy recommendation and have raised our price target to €44 (previously: €40) on the basis of higher forecasts which reflect a rise in the average level of the oil futures strip (+USD10 for H2/23 and +USD5.90 for January 2024 - December 2028) since our last note of 4 May.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 40,00 auf EUR 44,00.

Zusammenfassung:
Der Umsatz in H1/23 belief sich auf €75,1 Mio. (H1/22: €72,2 Mio.), und das EBITDA auf €56,0 Mio. (H1/22: €64,0 Mio.). Das EBITDA lag in H1/23 unter dem des Vorjahreszeitraums, da ein Mengenanstieg von 12,8 % und ein verbessertes Hedging-Ergebnis (€1,3 Mio. gegenüber €-26,8 Mio.) die niedrigeren Rohstoffpreise (Öl -26,5%, Gas -60%) nicht vollständig ausgleichen konnten. Die sonstigen betrieblichen Erträge waren ebenfalls niedriger (€3,8 Mio. gegenüber €9,4 Mio.), was hauptsächlich auf geringere Gewinne aus Wertpapieren zurückzuführen ist. Das Management hält an der im April mit dem Geschäftsbericht abgegebenen Guidance für das Geschäftsjahr 2023 fest, die einen Umsatz von €150 Mio. bis €170 Mio. und ein EBITDA von €115 Mio. bis €130 Mio. vorsieht. Die Prognose basiert auf neuen Bohrungen, die die Produktion in H2/23 voraussichtlich um ca. 20% über das Niveau von H1/23 anheben werden. Die Umsatz- und EBITDA-Guidance für 2024 in Höhe von €170 Mio. bis €190 Mio. bzw. €130 Mio. bis €145 Mio. bleibt ebenfalls unverändert. Die Guidance für 2024 basiert ebenfalls in erster Linie auf einem erhöhten Volumen (+10-15%), da die Rohstoffpreisannahmen der DRAG (Öl: USD75/Barrel; Gas USD3,00/MMBtu) sowohl für 2023 als auch für 2024 gleich sind. Die Guidance der DRAG und unsere Prognosen implizieren, dass das EBITDA im Jahr 2024 entweder das Rekordniveau des Jahres 2022 in Höhe von €139 Mio. übertreffen oder annähernd erreichen wird. Gleichzeitig gehen wir davon aus, dass der Cashflow und die Nettogewinne stark genug sein werden, um den Nettoverschuldungsgrad von 50% Ende Juni 2023 bis Ende 2024 auf 26% zu halbieren. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei und heben unser Kursziel auf €44 (zuvor: €40) auf Basis von nach oben angepassten Prognosen an, die den Anstieg des durchschnittlichen Niveaus des Öl-Futures-Strips (+USD10 für H2/23 und USD5,90 für Januar 2024 - Dezember 2028) seit unserer letzten Studie vom 4. Mai widerspiegeln.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/27621.pdf

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Herr Gaurav Tiwari
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E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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